Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten sechs Monate
Unsere kurzfristige Einschätzung zur Entwicklung der Finanzmärkte und Anlageklassen.
Rückblick - Q1 2025
Getragen von der expansiven Fiskalpolitik in den USA und den Schwellenländern, hat sich das globale Konjunkturumfeld in den ersten drei Monaten des Jahres 2025 leicht verbessert. Grosse Auswirkungen auf die Entwicklung der Finanzmärkte hatten die Regierungswechsel in den USA und Deutschland.
Aufgrund möglicher struktureller Veränderungen bei den Fiskalprogrammen, höherer Importzölle und der Androhung von Handelskonflikten trübte sich die Anlegerstimmung in den Vereinigten Staaten deutlich ein. Die Verunsicherung bei den Investoren sorgte in den USA für einen schwankungsintensiven und schwächeren Aktienmarkt sowie einen Rückgang des langfristigen Zinsniveaus. In Deutschland stiegen dagegen die langfristigen Zinsen mit der Hoffnung auf eine wachstumsorientierte Politik und Deregulierung an.
Die Europäische Zentralbank (EZB) und die Schweizerische Nationalbank (SNB) führten im ersten Quartal 2025 weitere Leitzinssenkungen durch. Der positive Konjunktureffekt von Leitzinssenkungen ab Mitte 2024 machte sich mit Verzögerung von neun Monaten in Europa zunehmend bemerkbar und verbesserte die Gewinnerwartungen der Unternehmen im globalen Vergleich. Davon profitierten auch die Aktienkurse. Während der US-Aktienmarkt nach zwei sehr erfolgreichen Jahren im ersten Quartal 2025 eine negative Wertentwicklung aufweist, erreichten die Aktienindizes in Deutschland (DAX) und der Schweiz (SMI) ein positives Ergebnis über den historischen Durchschnittsrenditen.
Nach der Konsolidierung im vierten Quartal 2024 setzte Gold seinen Erfolgskurs fort. Dabei profitierte das Edelmetall von der Verunsicherung der Anleger. Auffällig stark präsentierte sich der Euro. Die Gemeinschaftswährung legte sowohl zum US-Dollar als auch zum Schweizer Franken zu.
Aktuelle Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten sechs Monate
Der Einfluss der neuen Handelszölle auf Konjunktur und Inflation ist derzeit noch unklar. Die aktuellen Indikatoren decken dieses Umfeld nur bedingt ab, wodurch die Aussagekraft mit Vorsicht zu interpretieren ist. Aktuell wird die Weltwirtschaft durch den Konsum in den Schwellenländern und weiterhin niedrige Arbeitslosenquoten in den USA und Europa unterstützt.
Sollte es zu einer Eskalation des Handelskonfliktes mit den USA kommen, gehen wir von steigenden Inflationszahlen vor allem in den Vereinigten Staaten aus. Dies würde den Spielraum der US-Zentralbank für weitere Leitzinssenkungen einschränken. In der Schweiz sehen wir weiterhin kein negatives Zinsumfeld. Nach der jüngsten Korrektur an den Aktienmärkten ist die Attraktivität von Aktien gestiegen.
Gold weist einen langfristig ansteigenden Trend ohne Übertreibung auf. Trotz der signifikanten Wertsteigerungen in den vergangenen Jahren hat das breite Investoreninteresse abseits von Notenbanken und institutionellen Anlegern erst jetzt zugenommen. Dies unterstützt künftig die Kursentwicklung von Gold.
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