Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten 6 bis 12 Monate
Unsere kurzfristige Einschätzung zur Entwicklung der Finanzmärkte und Anlageklassen.
Rückblick - 1. Quartal 2024
Die globale Konjunkturlage hat sich im ersten Quartal 2024 weiter verbessert. Als robuste Wachstumstreiber zeigten sich die USA und die Schwellenländer. Die europäische Wirtschaft blieb trotz einer historisch niedrigen Arbeitslosenquote auf einem eher schwachen Wachstumskurs.
Die Inflationszahlen sind in den vergangenen Monaten zwar weiter gefallen, die Hoffnung der Finanzmärkte auf schnelle Zinssenkungen der Zentralbanken wurde jedoch zunächst etwas gebremst. In diesem Kontext stagnierten die kurzfristigen Zinsen, während die langfristigen Zinsen wieder anstiegen. Anleihen mit längeren Restlaufzeiten verzeichneten entsprechende Kursrückgänge.
Die Aktienmärkte profitierten vom besseren konjunkturellen Umfeld und der Aussicht auf sinkende Zinsen. In den USA sorgten die fiskalpolitischen Unterstützungsmassnahmen für neue Rekordwerte bei den Aktienindizes, während die US-Staatsverschuldung und die Bewertungen der US-Aktien ebenfalls Höchstwerte erreichten. Im regionalen Vergleich erzielten die Aktienmärkte in den USA und Deutschland besonders gute Ergebnisse, während die Entwicklung in der Schweiz weniger stark und die in den Schwellenländern enttäuschend ausfiel.
Die Anlageklassen Gold, Rohstoffe sowie Alternative Anlagen schnitten im ersten Quartal 2024 allesamt positiv ab. Im Währungsbereich gewann der US-Dollar durch die höhere Verzinsung gegenüber dem Euro und dem Schweizer Franken an Stärke. Der Schweizer Franken verlor hingegen nach der Leitzinssenkung der Schweizerischen Nationalbank am 21. März 2024 gegenüber dem US-Dollar und dem Euro an Wert.
Aktuelle Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten 6 bis 12 Monate
Mit Blick auf den weiteren Jahresverlauf 2024 bleiben alle wesentlichen Anlageklassen attraktiv. Die Weltkonjunktur verbessert sich noch bis ins vierte Quartal 2024.
Die Inflationszahlen stabilisieren sich zwischen zwei und drei Prozent, weshalb zu erwarten ist, dass die kurzfristigen Zinsen fallen dürften, während die langfristigen Zinsen auf den aktuellen Niveaus bleiben.Im Anleihebereich greifen wir aufgrund des Renditevorteils von im Schnitt einem Prozent gegenüber Staatsanleihen weiterhin verstärkt auf Unternehmensanleihen mit einer kurzen Laufzeit zurück.
Aktien werden durch die Konjunktur sowie die Geld- und Fiskalpolitik gut unterstützt. Die aktuell an den Aktienmärkten vorherrschende Euphorie der Anleger ist als Negativindikator zu interpretieren, weshalb vorübergehende Kurskorrekturen nicht ausgeschlossen werden können. Innerhalb der Aktien bleibt Europa angesichts des konjunkturellen Erholungspotentials, einer rückläufigen Inflation und einer im Vergleich zu den USA vernünftigen Bewertung (Kurs-Gewinn-Verhältnis) die bevorzugte Region. Die hohe Bewertung in den USA – insbesondere bei Technologiewerten – führt mittelfristig zu einem höheren Rückschlagsrisiko. In diesem Zusammenhang erachten wir eine Risikodiversifizierung nach Regionen und Sektoren sowie mit Alternativen Anlagen weiterhin als sinnvoll und wichtig.
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