Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten sechs Monate
Unsere kurzfristige Einschätzung zur Entwicklung der Finanzmärkte und Anlageklassen.
Rückblick - Q3 2025
Sorgte im April die Ankündigung von Importzöllen durch US-Präsident Donald Trump noch für eine grosse Verunsicherung an den Finanzmärkten, blieben nach deren Einführung Anfang August grössere Verwerfungen aus. Gestützt auf umfangreiche EU-Investitionsprogramme verdichteten sich in Europa die Hinweise auf eine konjunkturelle Erholung. In den USA liess die Wachstumsdynamik hingegen nach.
Um gegenzusteuern, verabschiedete die US-Regierung ein Gesetzespaket mit Steuererleichterungen für Privatpersonen und Unternehmen. Die US-Notenbank reagierte unter anderem aufgrund der gestiegenen Arbeitslosenquote mit einer Leitzinssenkung um 0,25 %. Die Anleihemärkte konnten im dritten Quartal 2025 weitere Gewinne verzeichnen und den positiven Jahrestrend fortsetzen. Auch die Aktienmärkte zeigten sich insgesamt positiv, mit regionalen Unterschieden. Während die Schwellenländer und die USA ihre guten Resultate des zweiten Quartals bestätigten, wurden Aktien deutscher und Schweizer Exportunternehmen vor allem durch die schwache US-Währung respektive die daraus resultierende Stärke von Euro und Schweizer Franken belastet.
Wie bereits im ersten Quartal 2025 stieg der Goldpreis erneut zweistellig. Als wesentliche Treiber erwiesen sich die anhaltende geopolitische Unsicherheit sowie die expansive Fiskalpolitik der US-Regierung, welche die Gefahr einer zunehmenden Staatsverschuldung birgt. Die Entwicklung des US-Dollars im Jahr 2025 spiegelt den anhaltenden Vertrauensverlust in die USA wider. Zwar beruhigten sich die Währungsmärkte im dritten Quartal, auf Jahressicht verzeichnet der US-Dollar gegenüber dem Euro und dem Schweizer Franken jedoch einen Verlust von mehr als zwölf Prozent.
Aktuelle Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten sechs Monate
Global gesehen setzt sich das Wirtschaftswachstum im historischen Durchschnitt fort. Positiv wirken die stabile Entwicklung in den Schwellenländern, die zunehmende Dynamik in Europa und die wirtschaftsstimulierenden Massnahmen der US-Regierung. Weitere Unterstützung liefern stabile Inflationswerte sowie das niedrige Zinsniveau in Europa und weitere Zinssenkungen in den USA. Für die langfristigen Zinsen wird ein Niveau von nahe 0 % in der Schweiz, über 2 % in Europa und rund 4 % in den USA erwartet.
In den Aktienmärkten sehen wir weiteres Kurspotential. US-Aktien profitieren vom stabilen Gewinnwachstum der Unternehmen und steigender Nachfrage, da Investoren bisher noch vorsichtig positioniert sind. Gleichzeitig bleiben die Risiken durch hohe Bewertungen und eine deutliche Abweichung vom langfristigen Trend bestehen. Europäische Aktien werden begünstigt durch die verbesserte Konjunkturlage und ansteigende Unternehmensgewinne. Weitere positive Impulse kommen aus der Schweiz durch niedrige Zinsen und eine defensive Sektorenstruktur sowie aus Deutschland durch attraktive Bewertungen und das steigende Investoreninteresse. Im Währungsbereich (Euro, Schweizer Franken, US-Dollar) liefern unsere Indikatoren derzeit keine starken Signale für bedeutende Kursbewegungen.
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