Aktuelle Lagebeurteilung – 1. Quartal 2023

Unsere kurzfristige Einschätzung der Entwicklungen an den Finanzmärkten.

Entwicklung der Finanzmärkte

Nachdem sich die letzten Quartale glichen, haben sich im vierten Quartal die Anleihenmärkte stabilisiert und die Aktienmärkte leicht erholt. Die Finanzmärkte preisen weiterhin viel negative Markterwartung mit ein. Ein nüchterner Blick auf die wichtigsten Kennzahlen ermöglicht jedoch einen tendenziell zuversichtlichen Blick nach vorne.

Die gute Nachricht vorweg – die Zinsen ziehen wieder an. Kurzfristig hat dies jedoch zu fallenden Börsenkursen bei den bestehenden Anleihen geführt. Die Renditen für Festverzinsliche Anlagen befinden sich nun aber wieder auf einem interessanten Niveau.

Allen voran hat die amerikanische Notenbank mit entschlossenen Zinsschritten auf die hohen Inflationswerte geantwortet und vermochte deren steilen Anstieg zu brechen. Eine Rezession in den USA wurde bis jetzt vermieden. Die Europäische Zentralbank hat weitaus zögerlicher agiert, wodurch eine hohe Zinsdifferenz zwischen USD und EUR entstand. Die Höchststände der Inflation scheinen jedoch überschritten.

Die Bewegungen von Aktien lagen trotz zweistelliger Rückschläge an den meisten Märkten im Rahmen gewöhnlicher Marktschwankungen. Nach der Erholung im vierten Quartal liegen die Bewertungen von Aktien zum Jahresende auf einem fairen Niveau und innerhalb der langjährigen Entwicklung.

Ausblick

Der konjunkturelle Abschwung hält noch bis ins Frühjahr 2023 an. Die entschlossenen Zinsschritte der Notenbanken und rückläufige Rohstoffpreise tragen dazu bei, dass es maximal zu einer leichten Rezession in den meisten Volkswirtschaften kommen wird. Wenngleich die Extremwerte bei der Inflation überschritten sind, dürfte diese längerfristig mit 2-3% leicht oberhalb der Zielmarke der Zentralbanken liegen. Da die Finanzmärkte dieses Szenario bereits weitgehend einpreisen, erwarten wir eine fortgesetzte Erholung bei Anleihen und Aktien. Die geopolitischen Risiken bleiben weiterhin bestehen, so dass auch Alternative Anlagen zur Verbesserung der Diversifikation attraktiv bleiben.

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