Aktuelle Lagebeurteilung – 1. Quartal 2024

Unsere kurzfristige Einschätzung der Entwicklungen an den Finanzmärkten. 

Rückblick - 4. Quartal 2023

Nach einem konjunkturell schwierigen Start ins Jahr 2023 hat sich die Lage der Weltwirtschaft, wie von uns erwartet, in den vergangenen Monaten stetig verbessert. Als Fundament dieser Entwicklung erwies sich die Vollbeschäftigung in den Industrieländern.

Im Vergleich zu den USA setzte die Konjunkturerholung in Europa nach einem stärker ausgeprägten und länger andauernden Wirtschaftsabschwung erst später ein. Gründe dafür waren die hohen Energiepreise sowie die nur moderaten fiskalpolitischen Unterstützungsmaßnahmen. Anders in den USA, wo dem anfänglichen Wirtschaftsabschwung durch hohe Staatsausgaben entgegengewirkt wurde.

Die insgesamt bessere Konjunkturlage und die höhere US-Staatsverschuldung haben im dritten Quartal zu einem deutlichen Anstieg der Zinsen geführt. Damit einhergehende Risiken, wie höhere Finanzierungskosten für Staaten, Unternehmen und private Haushalte, verunsicherten die Anleger. Erste Anzeichen für eine mögliche Konjunkturabkühlung in den USA sowie die fortschreitende Abschwächung der Inflationszahlen führten im vierten Quartal 2023 wieder zu einer Anpassung der Marktzinsen nach unten.

Von der Aussicht auf erste Zinssenkungen der Zentralbanken im Jahr 2024 profitierten die globalen Anleihe- und Aktienmärkte gleichermassen. Dabei fielen die Zugewinne in unterschiedlicher Intensität und Breite aus. So wurde die positive Performance des amerikanischen Aktienmarktes in erster Linie von den sieben grossen Technologiewerten getragen.

Ausblick

Wir gehen davon aus, dass sich die Weltkonjunktur im ersten Halbjahr 2024 weiter positiv entwickelt. Mit einer Abschwächung des globalen Wirtschaftswachstums rechnen wir erst nach Erreichen des nächsten Höhepunktes im Konjunkturzyklus im zweiten Halbjahr 2024.

Die Annäherung der Inflationszahlen an die Zielmarke von zwei Prozent eröffnet den Zentralbanken Spielraum für Zinssenkungen. Wir erwarten im Jahresverlauf 2024, dass die kurzfristigen Zinsen weiter fallen, während die langfristigen Zinsen leicht ansteigen. Bei diesem Szenario sollte der Erholungskurs bei Anleihen in den Colin&Cie-Mandaten angesichts unserer Positionierung mit kurzen Restlaufzeiten weitere Unterstützung erfahren.

Nach einem guten Aktienjahr 2023 erwarten wir für 2024 eine Normalisierung der Aktiengewinne. Aufgrund einer Abschwächung des konjunkturellen Umfelds im zweiten Halbjahr 2024 sollte die Volatilität ansteigen. Bei den Rohstoffpreisen zeichnet sich nach einem weiteren Rückgang im vierten Quartal 2023 keine Trendwende ab. Gold wird beim Anstieg des langfristigen Zinsniveaus an Attraktivität verlieren. Beide Anlageklassen bleiben in unserer Allokation deshalb untergewichtet.

Unsere Auswahl an Alternativen Anlagen haben in den letzten acht Jahren zur Stabilisierung der Portfolios beigetragen und das Ergebnis merklich verbessert. Aufgrund der anhaltenden Risiken und einer erwarteten Zunahme der Volatilität, insbesondere im zweiten Halbjahr 2024, bleibt eine Risikodiversifizierung mit Alternativen Anlagen weiterhin sinnvoll.

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