Aktuelle Lagebeurteilung – 3. Quartal 2022

Unsere kurzfristige Einschätzung der Entwicklungen an den Finanzmärkten.

Entwicklung der Finanzmärkte

Anlegerinnen und Anleger erlebten mit dem ersten Halbjahr 2022 die schwärzesten Momente seit Jahrzehnten. Der parallele Rückgang von Anleihen- und Aktiennotierungen ist – gerade im erlebten Ausmass - äusserst selten. Entsprechend vermag in solchen Zeiten die vielgepriesene «Diversifikation» nicht zu greifen.

Die durch die weltweite expansive Notenbankpolitik der letzten Jahre historisch tiefen Zinsen waren ein «süsses Gift» für Anleihen- und Aktienmärkte. Das an sich absehbare Ende dieser Politik wurde durch die kriegsbedingt hochschnellenden Rohstoffpreise und die damit überraschend schnell und stark steigende Inflation in unerwartetem Mass beschleunigt. Dass dazu – auch aufgrund des strengen «Zero-Covid» Regimes in China - die weltweiten Lieferketten aus dem Tritt gerieten, verstärkte und beschleunigte die negativen Effekte zusätzlich. Alles in allem eine ungemütliche Situation, mit welcher sich Finanzmarktakteure weltweit im ersten Halbjahr 2022 konfrontiert sahen.

Die Zentralbanken reagierten angesichts der hohen Inflationszahlen mit historischen Zinsschritten (FED, SNB). Diese Massnahmen wirken allerdings nur zeitverzögert, eine Entspannung trat nicht unmittelbar ein und so blieben Anleihen und Aktien weiter von Unsicherheiten belastet.

Im zweiten Quartal keimten zunehmend Konjunktursorgen auf (Stichwort Rezession). Gepaart mit teils zögerlichem Verhalten der Zentralbanken (EZB) blieben Aktienmärkte belastetet. Einzig Rohstoffe und Edelmetalle konnten trotz Kursrückgängen im zweiten Quartal eine positive Kursentwicklung in der ersten Jahreshälfte verbuchen.

Ausblick

Wir nehmen keine Veränderung an unserer Konjunktureinschätzung vor und erwarten das nächste konjunkturelle Tief zum Ende des ersten Quartals 2023. Trotz Erreichen des Scheitelpunktes im Inflationsanstieg wird das Thema im dritten Quartal noch präsent bleiben. Zum Jahresende erwarten wir eine Entspannung der Situation mit Erholungspotenzial bei Anleihen. Aktien antizipieren das Konjunkturtief mit einem Vorlauf von 3-6 Monaten, entsprechend werden die Schwankungen noch bis ins vierte Quartal anhalten.

Als Hauptrisiken bleiben das Abrutschen in eine globale Rezession, eine Energiekrise in Europa, eine massive Ausweitung des Krieges in der Ukraine auf weitere westliche Staaten oder  eine Eskalation mit der NATO. Entsprechend gehen wir auch für das kommende Quartal von einer anhaltend hohen Volatilität an den Finanzmärkten aus.

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