Aktuelle Lagebeurteilung – 4. Quartal 2022

Unsere kurzfristige Einschätzung der Entwicklungen an den Finanzmärkten.

Entwicklung der Finanzmärkte

Jahre, in denen sowohl Anleihen als auch Aktien gleichzeitig Rückschläge zu verzeichnen haben, sind äusserst selten. Ebenso ist das Ausmass der negativen Entwicklungen im laufenden Jahr in einem historischen Kontext einzigartig.

Hohe Inflationszahlen zwangen die Notenbanken zu entschlossenen Massnahmen, welche zu einer Erhöhung der Leitzinsen führten. In der Folge kam es zu deutlichen Kursrückgängen bei Anleihen.

Aktien waren von der Abschwächung der Konjunktur ebenso belastet wie von zunehmender Unsicherheit in Bezug auf die Entwicklung der Unternehmensgewinne, den gestiegenen geopolitischen Risiken, einem hohen Inflationsdruck und der aggressiven Politik der Notenbanken.

Aktienmarktkorrekturen von mehr als 20% sind schmerzhaft und einschneidend. In einer historischen Einordnung sind solche Bewegungen jedoch «normal» und kommen in regelmässigen Abständen vor. Gerade mit Blick auf die letzten, positiven Aktienjahre ist die diesjährige Korrektur nicht aussergewöhnlich. Die langfristig hohen Renditen von Aktien sind nur mit der Bereitschaft zu bekommen, Rückschläge in Kauf zu nehmen und auszuhalten. Dies ist denn auch das Gebot der Stunde, denn bessere Zeiten werden auch für Aktienanlagen wieder kommen.

Ausblick

Aktuell preisen die Aktienmärkte ein Abrutschen der Wirtschaft in eine Rezession ein und die sehr negative Investorenstimmung signalisiert, dass viel negative Erwartung in den derzeitigen Preisen enthalten ist. Das Tief im Konjunkturzyklus wird im Frühjahr 2023 erreicht sein. Da die Aktienmärkte dies mit einem Vorlauf von rund sechs Monaten vorwegnehmen, wird sich die Stimmung bereits im Lauf des vierten Quartals 2022 spürbar aufhellen. Das Thema Inflation wird uns trotz rückläufiger Werte in nächster Zeit längerfristig erhalten bleiben und sich über dem von den Zentralbanken gewünschten Niveau von 2% einpendeln. Ein gewisser Zinsdruck bleibt bestehen, obwohl die Notenbankzinsen voraussichtlich weniger stark als befürchtet steigen werden. Auch dies sind Faktoren, welche für eine Erholung an den Aktienmärkten sprechen.

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