Aktuelle Lagebeurteilung – 4. Quartal 2023

Unsere kurzfristige Einschätzung der Entwicklungen an den Finanzmärkten. 

Rückblick - 3. Quartal 2023

Die globale Konjunktur hat sich im dritten Quartal 2023 weiter erholt. Regional bleiben allerdings große Unterschiede. Während die Wirtschaft in den USA basierend auf einer historisch niedrigen Arbeitslosenquote, einem stabilen Privatkonsum sowie hohen Staats-ausgaben solide wächst, zeigen sich die Konjunkturdaten in Europa, insbesondere in Deutschland, eher enttäuschend.

Die Inflationszahlen haben sich in den letzten drei Monaten weiter rückläufig entwickelt. Sie verharren aber nach wie vor oberhalb der Zielmarke der Zentralbanken von zwei Prozent. In den USA und in der Eurozone ist es in diesem Kontext zu weiteren Zinserhöhungen gekommen.

Mit dem gestiegenen Zinsniveau sind vor allem die Kurse von Staatsanleihen unter Druck geraten. Auch die Aktienmärkte zeigten sich beeindruckt und mussten im September einen Teil ihrer Gewinne aus dem ersten Halbjahr 2023 wieder abgeben.

Ausblick

Wir erwarten in den nächsten Monaten eine Fortsetzung der globalen Konjunkturerholung. Aufgrund eines auf hohem Niveau stagnierenden Zinsumfelds sollte das Wachstum jedoch moderat ausfallen. Bei den Anleihen sehen wir die Ära der Niedrig- und Negativzinsen als beendet an. Die neuen Renditechancen gehen allerdings einher mit gestiegenen Ausfallrisiken durch eine höhere Zinsbelastung für Staaten und Unternehmen.

In den Colin&Cie-Mandaten setzen wir deshalb bei den Anleihen auf eine breite Diversifikation im Rahmen der «Exclusive Solutions Fonds»-Lösungen und bauen den Bereich mit sehr kurzfristigen Anleihen (bis 2 Jahre) weiter aus. Nach dem im Jahr 2023 insgesamt positiven Verlauf der Aktienkurse sind die Bewertungen wieder auf ein neutrales bis teures Niveau angestiegen. Da die Aktienmärkte die schwache Konjunkturerholung bereits vorweggenommen und eingepreist haben, erwarten wir in dieser Anlageklasse kein überdurchschnittliches Wachstum mehr. Wir halten deshalb an einer neutralen Positionierung gemäss der langfristigen strategischen Ausrichtung fest.

Rohstoffe bleiben aufgrund ihres geringeren Renditepotentials im Vergleich zu anderen Anlageklassen untergewichtet. Eine Untergewichtung liegt auch beim (zinslosen) Gold vor, das im aktuellen Zinsumfeld an Attraktivität verloren hat. Die Diversifikation der Anlagerisiken durch die Berück-sichtigung Alternativer Anlagen erachten wir weiterhin als richtig und sinnvoll. Durch die gestiegenen Zinsen heben wir die Renditeerwartung im Bereich Private Debt an. Den infolge des Zinsanstiegs höheren Risiken im Bereich Private Equity begegnen wir mit einer sukzessiven Erhöhung der Diversifikation bei den Zielinvestments.

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