Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten sechs Monate
Unsere kurzfristige Einschätzung zur Entwicklung der Finanzmärkte und Anlageklassen.
Rückblick - 2024
Die Weltwirtschaft war im Jahr 2024 durch eine uneinheitliche Entwicklung der großen Volkswirtschaften gekennzeichnet. Nach einer leichten Konjunkturschwäche im dritten Quartal konnten sich die Wachstumszahlen in den USA zum Jahresende wieder verbessern. In den Schwellenländern, allen voran China, blieb die Konjunktur aufgrund enttäuschender Stimulierungsmassnahmen hinter den Erwartungen zurück. Europa verzeichnete aufgrund geringer fiskalischer Impulse und politischer Unsicherheiten (Neuwahlen in Frankreich und Deutschland) nur ein schwaches Wirtschaftswachstum.
Der Trend zu niedrigeren Inflationsraten setzte sich dagegen weltweit fort. Während die Teuerung in den USA noch oberhalb des Zentralbankziels liegt, hat sie sich in Europa bereits der Marke von 2% p.a. angenähert. Im Jahresverlauf 2024 haben die Zentralbanken mit Leitzinssenkungen begonnen und diese bis Jahresende fortgesetzt. In Summe sanken die Leitzinsen in der Schweiz um 1,25 Prozentpunkte und in den USA sowie Europa um jeweils 1 Prozentpunkt. Dadurch näherten sich die kurzfristigen Zinsen wieder den langfristigen Zinsen an.
Die Aktienmärkte verzeichneten eine positive Jahresentwicklung mit zum Teil starken regionalen Unterschieden. Wie im Vorjahr rangieren die USA an der Spitze, gefolgt von Europa und den Schwellenländern. Der deutsche Aktienmarkt konnte dank eines starken Schlussquartals seine Gewinne gegenüber den anderen europäischen Märkten ausbauen.
Der Goldpreis erlebte in den ersten neun Monaten einen signifikanten Anstieg, bevor in Q4 2024 eine Konsolidierung einsetzte. Im Währungsbereich beendete der US-Dollar das Jahr mit Gewinnen gegenüber dem Euro und dem Schweizer Franken, während sich der Franken zum Euro leicht abschwächte.
Aktuelle Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten sechs Monate
Das globale Konjunkturumfeld deutet in der ersten Jahreshälfte 2025 aufgrund positiver Entwicklungen in den USA und den Schwellenländern auf ein gutes Wachstum im historischen Durchschnitt hin. Europa hinkt wirtschaftlich weiter hinterher, wird allerdings eine Rezession vermeiden können.
Die Inflationsraten verharren auf den aktuellen Niveaus von 0,5-1% p.a. (Schweiz), 2-2,5% p.a. (Eurozone) und 2,5-3% p.a. (USA). Weitere Zinssenkungen der Zentralbanken werden erwartet. Das langfristige Zinsniveau (10 Jahre) bewegt sich seitwärts mit regionalen Unterschieden (USA 4,3% p.a. und Eurozone 2% p.a.). In der Schweiz sehen wir kein Abgleiten in ein negatives Zinsumfeld.
Infolge des zweiten Aktienjahres in Folge mit - historisch betrachtet - überdurchschnittlichen Renditen in den USA und Deutschland hat sich das Risiko einer Korrekturphase an den Börsen erhöht. Als mahnender Indikator gilt die in beiden Aktienmärkten überzogene Trendbewegung. Auf der anderen Seite unterstützt das gute Gewinnwachstum US-amerikanischer Unternehmen sowie die erwarteten Zinssenkungen der Notenbanken die Attraktivität von Aktien.
Beim Goldpreis setzt sich die im vierten Quartal 2024 begonnene Konsolidierung auch in den nächsten Monaten fort. In den Währungspaaren EUR/USD, CHF/USD und EUR/CHF sind keine nennenswerten Kursbewegungen zu erwarten.
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