Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten sechs Monate
Unsere kurzfristige Einschätzung zur Entwicklung der Finanzmärkte und Anlageklassen.
Rückblick - Jahresbericht 2025
Trotz geopolitischer Spannungen und zunehmender Handelskonflikte verzeichnete die Weltwirtschaft 2025, unterstützt durch niedrigere Leitzinsen und expansive fiskalpolitische Massnahmen, ein gutes Wachstum. Der rückläufige Inflationstrend setzte sich fort: In Europa näherte sich der Preisanstieg dem Zielwert der Notenbanken von 2 % p.a. Nach mehreren Zinssenkungen im ersten Halbjahr 2025 erreichten die Europäische Zentralbank und die Schweizerische Nationalbank das Ende ihres Zinssenkungszyklus. Trotz erhöhter Inflationszahlen nahm die US-Notenbank Fed ab dem Herbst drei Zinssenkungen vor, um verstärkt die heimische Wirtschaft zu stimulieren. Die langfristigen Zinsen sanken in den USA leicht auf rund 4 % p.a., während sie in der Eurozone stabil bei etwa 2,5 % p.a. blieben. In der Schweiz bewegten sie sich nur knapp über 0 % p.a.
Die Aktienmärkte verzeichneten 2025 eine sehr erfolgreiche Entwicklung mit zweistelligen Gewinnen, wobei die Schwellenländer nach einer mehrjährigen Schwächephase deutlich vor Europa und den USA lagen. Gold blieb als sicherer Hafen angesichts geopolitischer Unsicherheiten und wirtschaftlicher Risiken gefragt und erreichte historische Höchststände. Der Devisenmarkt war geprägt von einer deutlichen Schwäche des US-Dollars. Erwartete Zinssenkungen der Fed, Unsicherheiten über künftige US-Staatsausgaben sowie der Vertrauensverlust in die USA nach dem Liberation Day Anfang April 2025 führten dazu, dass der US-Dollar gegenüber dem Euro und dem Schweizer Franken rund 13 % an Wert verlor – der stärkste Rückgang seit 2017.
Aktuelle Lagebeurteilung & Ausblick für die nächsten sechs Monate
Das globale Wirtschaftswachstum bleibt in den kommenden Monaten robust. Die Inflationsraten verharren auf dem aktuellen Niveau. Angesichts der sich verbessernden Konjunktur in Europa sind dort vorerst keine weiteren Zinssenkungen erforderlich. In den USA rechnen wir hingegen aufgrund der Schwäche am Arbeitsmarkt mit einer weiteren Leitzinssenkung. Bei den langfristigen Zinsen werden keine nennenswerten Veränderungen erwartet.
Trotz drei aufeinanderfolgender Jahre mit überdurchschnittlichen Renditen an den Aktienmärkten signalisieren unsere Indikatoren weiterhin Kurspotenzial, wenngleich die Risiken für eine Korrektur insbesondere in den USA wieder angestiegen sind. US-Aktien sollten von der moderaten Anlegerstimmung profitieren und Unterstützung durch das robuste Gewinnwachstum erhalten. In Europa wirken sich unter anderem die verbesserte Konjunkturstimmung und das steigende Investoreninteresse positiv auf die Märkte aus. Schwellenländeraktien, die im Vorjahr unter allen Aktiensegmenten weltweit die höchste Rendite erzielten, werden vom starken Momentum und günstigen Bewertungen gestützt. Beim Goldpreis dürfte der Aufwärtstrend längerfristig anhalten. Obwohl der Zehnjahreszeitraum eine gewisse Übertreibung aufweist, deutet der 30-Jahres-Trend auf zusätzliches Potenzial hin. Im Hinblick auf den Devisenmarkt liefern unsere Indikatoren keine Hinweise auf starke Kursschwankungen zwischen Euro, Schweizer Franken und US-Dollar.
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