Tendances actuelles du marché du private equity - Florian Schindler en interview
Depuis 2016, Colin&Cie collabore dans le domaine des « investissements alternatifs » avec Florian Schindler, fondateur et associé gérant de fonds technologiques mondiaux. Son frère Philipp, membre du conseil d'administration de Google aux États-Unis, fait également partie des investisseurs impliqués. Dans l'interview avec Colin&Cie, le gestionnaire de fonds nous permet de jeter un coup œil dans les coulisses et évoque les tendances actuelles et futures du private equity.
COLIN&CIE: Parmi les partenaires qui soutiennent vos fonds, on trouve, outre votre frère Philipp, membre du conseil d'administration de Google, d'autres dirigeants d'entreprises d'envergure mondiale. Comment en est-on arrivé à cette constellation ?
FLORIAN SCHINDLER: Nous avons commencé en 2012 comme une sorte de « tech family office », afin d'investir d'abord notre propre argent de manière plus structurée dans des entreprises technologiques. Mon frère était à l'époque le Head of Europe de Google à Londres et a déménagé à Menlo Park (Californie) pour y devenir Global Chief Business Officer. Depuis, il est responsable de tous les gros chiffres d'affaires et des activités de partenariat de Google. Philipp doit identifier quotidiennement les grandes tendances du progrès technologique et participer en partie à ces développements depuis une position assez exposée de l'un des principaux acteurs de la Big Tech. Celui, qui agit ainsi, a les ambitions - et heureusement aussi beaucoup de plaisir - de s'impliquer activement dans ses propres investissements technologiques.
J'ai moi-même été - avant de me mettre à mon compte avec le premier fonds et avant d'impliquer mon frère - pendant de nombreuses années CEO de BBDO à Berlin et Managing Director pour le développement commercial de la holding cotée en bourse Omnicom. Pour cette dernière, j'ai développé en dernier lieu une activité dans le Venture capital, de sorte que j'étais déjà actif dans le domaine de la gestion de portefeuille quelques années avant notre création.
Nous avons mis en place la première structure directement sous forme de fonds, pour lequel nous n'avons d'abord invité que des « Family & Friends » à investir avec nous. Avec un succès croissant et une philosophie d'investissement plus claire, nous nous sommes ensuite progressivement ouverts à d'autres personnalités exceptionnelles et aussi à des family offices que nous apprécions et qui apportent une valeur ajoutée à notre réseau. Ce qui nous unit tous, c'est l'enthousiasme pour la force sociale et économique positive que peut déployer le progrès technologique et la volonté de création de fondateurs exceptionnels, capables de traduire cette force en modèles commerciaux et solutions de produits pertinents à l'échelle mondiale. Nous en sommes actuellement à la troisième génération de fonds.
COLIN&CIE: En collaborant avec Colin&Cie, vous permettez à nos clients de prendre indirectement des participations dans des entreprises de secteurs de croissance innovants. Comment le fonds correspondant a-t-il évolué au cours des dernières années ?
FLORIAN SCHINDLER: Les deux premiers fonds affichent un IRR (Internal Rate of Return) élevé à deux chiffres sur leur durée de vie respective, sachant que dans notre secteur, il faut être très prudent avec les valeurs comptables, même si nous les calculons et les affichons nous-mêmes de manière très conservatrice. Ce qui est beaucoup plus important pour nous, en tant que gestionnaires de fonds, c'est que nous constatons des évolutions de croissance substantielles dans les principales sociétés de participation et que nos équipes de direction et nos coactionnaires ont, tout comme nous, une conscience aiguë de l'efficacité des structures et de la rentabilité de l'entreprise. Si nous n'étions pas convaincus du succès à long terme de nos propres activités d'investissement, nous ne créerions pas d'autres fonds. C'est pourtant ce que nous venons de faire avec notre troisième fonds, dans lequel nous investissons à nouveau notre propre argent, associé à nos meilleurs contacts de réseau.
COLIN&CIE: Quels ont été les facteurs de réussite de cette évolution positive ?
FLORIAN SCHINDLER: Notre travail se caractérise par le fait que nous nous appuyons sur la recherche afin de constituer un portefeuille concentré d'entreprises technologiques émergentes qui modifient fondamentalement le statu quo et ouvrent ainsi de grands potentiels économiques.
Dans ce contexte, nous considérons notre succès comme une simple fonction de trois probabilités que nous devons maintenir aussi élevées que possible : La probabilité que nous choisissions les bonnes catégories ; la probabilité que nous trouvions dans ces catégories les entreprises présentant un potentiel risque-rendement intéressant ; et enfin la probabilité que nous ayons la pertinence de pouvoir investir dans ces entreprises.
Notre réseau et des individus comme mon frère Philipp constituent en principe un fantastique sounding board pour sélectionner les bonnes catégories. En outre, notre ambition est de toujours parler avec les plus grands experts mondiaux dans une catégorie donnée afin de développer une thèse fondée et nuancée sur le marché.
Sur la base de ces thèses, nous identifions ensuite les entreprises dont nous sommes convaincus qu'elles offrent les profils d'investissement les plus intéressants. Nous faisons cela indépendamment, en dehors des périodes de levée de fonds, afin d'avoir la possibilité de passer du temps avec les entreprises que nous trouvons intéressantes et d'effectuer une due diligence approfondie sur une plus longue période. Cela nous permet d'agir rapidement et de manière contraignante lorsqu'une période de levée de fonds s’annonce.
Pour les opportunités que nous identifions comme étant intéressantes, le capital n'est généralement pas le facteur limitant. Les meilleures entreprises choisissent soigneusement leur cercle d'investisseurs afin de couvrir différentes dimensions stratégiques. Notre produit clé pour les entreprises est une combinaison de l'engagement d'une petite équipe d'investissement composée uniquement de décideurs, d'une position claire sur le contenu et d'un réseau pertinent composé d'individus extrêmement bien connectés comme Philipp et d'experts de catégorie de classe mondiale pertinents par le biais desquels nous accédons à la catégorie.
COLIN&CIE: Quel est l'impact du changement de taux d'intérêt sur le marché du private equity et comment évaluez-vous la situation actuelle ?
FLORIAN SCHINDLER: Le retournement des taux d'intérêt entraîne certainement des conséquences importantes dans le marché du private equity. Pendant les années de taux bas, de nombreux modèles ont été financés qui ne sont plus durables sur le marché actuel et qui ne l'ont probablement jamais été. Nous saluons ce changement et le retour vers des modèles d'affaires solides et à l'envie des entreprises de se remettre « en forme », en particulier dans le segment précoce du Venture Capital. L'accent mis sur une rentabilité plus rapide plutôt que sur une croissance purement inconditionnelle, la plus grande indépendance vis-à-vis des marchés des capitaux qui en découle ainsi que la qualité de son propre cercle d'actionnaires occupent désormais une place de plus en plus centrale, même pour les entreprises les plus jeunes. Ce sont des vertus classiques de l'entrepreneuriat, auxquelles nous avons toujours veillé, mais qui redeviennent aujourd'hui « dans l'air du temps » et qui nous concernent donc d'autant plus.
Parallèlement, de plus en plus de talents, et donc de capitaux, sont attirés par des modèles d'entreprise qui ont un impact fondamental durable sur la société et l'économie. C'est pourquoi nous nous concentrons actuellement, ainsi que les premiers investissements du nouveau fonds, sur des thèmes tels que l'exploration minérale axée sur les données, les transports orbitaux et les jeux éducatifs. C'est dans ces domaines que nous voyons les profils risque-rendement les plus lucratifs pour les années à venir.
COLIN&CIE: Que nous réserve l'avenir ? Y aura-t-il un déplacement plus important des investissements vers les « technologies climatiques » et « l'intelligence artificielle » ?
FLORIAN SCHINDLER: En principe, il est vrai que ces deux thèmes auront un impact sur l'avenir qui n'est pas encore imaginable actuellement. Il est recommandé à chaque investisseur de couvrir les deux thèmes dans son portefeuille afin de ne pas passer à côté des potentiels de rendement qui y sont liés.
Dans le cas de « l'intelligence artificielle » (IA), cela signifie qu’à l'avenir, chaque investissement devra être examiné à la lumière d'un monde dans lequel ces modèles d'IA très puissants existent. Comme après l'introduction de l’'Internet, chaque investissement devait être examiné dans le contexte de cet environnement changeant.
En tant qu'investisseurs en technologie, nous considérons comme notre grand privilège d'investir exclusivement dans des technologies qui augmentent la probabilité d'un avenir souhaitable. C'est particulièrement vrai dans le cas des « technologies climatiques » et nous sommes convaincus que les progrès technologiques contribueront grandement à la gestion de la problématique du climat. Nous constatons de plus en plus un glissement vers le fait que ces technologies offrent les meilleurs profils de rendement, même sans désignation explicite. Ce phénomène est certainement lié aux changements du marché et de l'environnement réglementaire. Ce qui les renforce en outre, c'est que les meilleurs talents veulent de plus en plus travailler sur ces problèmes. A la fin de la journée, le succès du Venture capital est très fortement motivé par le fait d'investir dans les meilleures équipes, car ce sont elles qui déterminent de manière déterminante le profil risque-rendement positif.
Il convient toutefois de noter que nous sommes toujours prudents lorsqu'il s'agit de sujets à la mode. Tant le thème des « technologies climatiques » que celui de « l'intelligence artificielle » ont récemment fait l'objet d'une grande attention. Dans ces cas particuliers, il est souvent judicieux de se rappeler la loi d'Amara : « We tend to overestimate the effect of a technology in the short run and underestimate the effect in the long run ». Dans les deux domaines, nous voyons un potentiel incroyable, mais nous pensons que le marché réagit un peu trop et que les investissements réalisés aujourd'hui ne seront pas nécessairement les meilleurs investissements à long terme dans la catégorie concernée.
COLIN&CIE: Nous vous remercions pour cet entretien et vous souhaitons, ainsi qu'à votre équipe d'investisseurs, une bonne continuation.
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