Évaluation de la situation actuelle et perspectives pour les six prochains mois
Notre évaluation à court terme de l'évolution des marchés financiers et des classes d'actifs.
Rétrospective - Troisième trimestre 2025
Si l'annonce par le président américain Donald Trump de l'instauration de droits de douane à l'importation a suscité une grande incertitude sur les marchés financiers en avril, leur introduction début août n'a pas entraîné de perturbations majeures. Grâce aux vastes programmes d'investissement de l'UE, les signes d'une reprise économique se sont multipliés en Europe. Aux États-Unis, en revanche, la dynamique de croissance s'est ralentie.
Pour contrer cette tendance, le gouvernement américain a adopté un ensemble de mesures législatives prévoyant des allégements fiscaux pour les particuliers et les entreprises. La Réserve fédérale américaine a réagi, entre autres en raison de la hausse du taux de chômage, en abaissant son taux directeur de 0,25 %. Les marchés obligataires ont enregistré de nouveaux gains au troisième trimestre 2025, poursuivant ainsi leur tendance positive depuis le début de l'année. Les marchés boursiers ont également affiché une tendance globalement positive, avec toutefois des différences régionales. Alors que les pays émergents et les États-Unis ont confirmé leurs bons résultats du deuxième trimestre, les actions des entreprises exportatrices allemandes et suisses ont été pénalisées principalement par la faiblesse du dollar américain et la vigueur de l'euro et du franc suisse qui en a résulté.
Comme au premier trimestre 2025, l'or a de nouveau enregistré une hausse à deux chiffres. Les principaux facteurs à l'origine de cette hausse ont été l'incertitude géopolitique persistante et la politique budgétaire expansionniste du gouvernement américain, qui comporte le risque d'une augmentation de la dette publique. L'évolution du dollar américain en 2025 reflète la perte de confiance persistante dans les États-Unis. Si les marchés monétaires se sont légèrement calmés au troisième trimestre, le dollar américain a toutefois enregistré une perte de plus de 12 % par rapport à l'euro et au franc suisse sur l'ensemble de l'année.
Évaluation de la situation actuelle et perspectives pour les six prochains mois
À l'échelle mondiale, la croissance économique se poursuit à un rythme historique moyen. L'évolution stable des pays émergents, le dynamisme croissant de l'Europe et les mesures de relance économique prises par le gouvernement américain ont un effet positif. Les taux d'inflation stables, les faibles taux d'intérêt en Europe et les nouvelles baisses de taux aux États-Unis constituent un soutien supplémentaire. Les taux d'intérêt à long terme devraient avoisiner 0 % en Suisse, dépasser 2 % en Europe et s'établir à environ 4 % aux États-Unis.
Nous voyons un potentiel de hausse supplémentaire sur les marchés boursiers. Les actions américaines continuent de bénéficier de la croissance stable des bénéfices des entreprises et de la hausse de la demande, car les investisseurs restent prudents pour l'instant. Dans le même temps, les risques liés aux valorisations élevées et à un écart significatif par rapport à la tendance à long terme persistent. Les actions européennes sont favorisées par l'amélioration de la conjoncture économique et la hausse des bénéfices des entreprises. D'autres impulsions positives proviennent de la Suisse, grâce à des taux d'intérêt bas et une structure sectorielle défensive, ainsi que de l'Allemagne, grâce à des valorisations attractives et à l'intérêt croissant des investisseurs. Dans le domaine monétaire (euro, franc suisse, dollar américain), nos indicateurs ne fournissent actuellement aucun signal fort laissant présager des fluctuations importantes des cours.
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