Le ultime sul mercato del private equity - Intervista a Florian Schindler
Dal 2016, Colin&Cie lavora nel campo degli «investimenti alternativi» con Florian Schindler, fondatore e managing partner di fondi tecnologici globali. Tra gli investitori coinvolti c'è anche suo fratello Philipp, membro del consiglio di amministrazione di Google negli Stati Uniti. In un'intervista a Colin&Cie, il gestore del fondo dà uno sguardo dietro le quinte e riferisce sulle tendenze attuali e future del private equity.
COLIN&CIE: Oltre a suo fratello Philipp, membro del consiglio di amministrazione di Google, tra i sostenitori dei suoi fondi ci sono altri dirigenti di aziende attive a livello globale. Come è nata questa costellazione?
FLORIAN SCHINDLER: Abbiamo iniziato nel 2012 come una sorta di family office tecnologico, inizialmente per investire in modo più strutturato il nostro denaro in aziende tecnologiche. Mio fratello, all'epoca era responsabile di Google per l'Europa a Londra per poi trasferirsi a Menlo Park (California) diventando Global Chief Business Officer. Da allora è responsabile di tutte le grandi operazioni di vendita e di partnership di Google. Philipp ha a che fare quotidianamente con le principali tendenze del progresso tecnologico e contribuisce a plasmare questi sviluppi da una posizione piuttosto esposta di uno dei principali big player del settore tecnologico. Chi fa questo ha naturalmente l'ambizione - e fortunatamente anche il piacere - di partecipare attivamente ai propri investimenti tecnologici.
Prima di avviare il mio primo fondo e di coinvolgere mio fratello, sono stato per molti anni CEO di BBDO a Berlino e amministratore delegato per lo sviluppo del business presso la holding quotata in borsa Omnicom. Per quest’ultima, ho sviluppato la divisione «venture» ed in questo senso ero già attivo nella gestione dei portafogli diversi anni prima che fondassimo la società.
Abbiamo creato la prima struttura direttamente come fondo, a cui inizialmente invitavamo solo «Family & Friends» a investire con noi. Con il crescente successo e una filosofia di investimento più chiara, ci siamo poi gradualmente aperti ad altre personalità di spicco e anche a family office che apprezziamo e che completano la nostra rete in modo prezioso. Ciò che ci unisce è l'entusiasmo per la forza sociale ed economica che il progresso tecnologico può sprigionare e la volontà creativa di fondatori eccezionali che possono tradurre questa forza in modelli di business e soluzioni di prodotto di rilevanza globale. Attualmente stiamo investendo nella terza generazione di fondi.
COLIN&CIE: Grazie alla collaborazione con Colin&Cie, consentite ai nostri clienti di investire indirettamente in aziende di settori innovativi in crescita. Come si è sviluppato il fondo corrispondente negli ultimi anni?
FLORIAN SCHINDLER: I primi due fondi hanno un IRR (tasso interno di rendimento) elevato, a due cifre, nei rispettivi periodi contabili, anche se nel nostro settore bisogna fare molta attenzione ai valori contabili, valori che noi stessi calcoliamo e riportiamo in modo molto prudente. Per noi gestori di fondi è molto più importante vedere sviluppi di crescita sostanziali nelle società di investimento più importanti e che i nostri gruppi leader assieme ai nostri co-azionisti siano consapevoli quanto noi riguardo strutture efficienti e una gestione redditizia. Se non fossimo convinti del successo a lungo termine delle nostre attività di investimento, non costituiremmo altri fondi. Tuttavia, lo abbiamo appena fatto con il nostro terzo fondo, attraverso il quale stiamo nuovamente investendo il nostro denaro insieme ai nostri migliori contatti di rete.
COLIN&CIE: Quali sono stati i fattori di successo di questo sviluppo positivo?
FLORIAN SCHINDLER: Il nostro lavoro è caratterizzato dal fatto che operiamo sulla base di analisi per costruire un portafoglio concentrato di aziende tecnologiche emergenti che cambiano radicalmente il proprio status quo e quindi si aprono ad un grande potenziale economico.
In questo contesto, vediamo il nostro successo come una semplice funzione di tre probabilità che dobbiamo mantenere il più possibile elevate: La probabilità di selezionare le categorie giuste; la probabilità di trovare in queste categorie le società con un potenziale di rischio-rendimento interessante ed infine, la probabilità di avere la rilevanza necessaria per investire in queste società.
La nostra rete e persone come mio fratello Philipp sono fondamentalmente una fantastica cassa di risonanza per selezionare le categorie giuste. Inoltre, la nostra ambizione è quella di parlare sempre con i maggiori esperti mondiali di una determinata categoria per sviluppare una tesi solida e forte da applicare al mercato.
Sulla base di queste tesi, identifichiamo poi le società che siamo convinti offrano i profili di investimento più interessanti. Lo facciamo indipendentemente dai round di finanziamento, per avere l'opportunità di trascorrere del tempo con le società che riteniamo interessanti e di condurre una due diligence approfondita su un periodo di tempo più lungo. Questo ci permette di agire in modo rapido e autorevole quando si tratta di un round di finanziamento.
Per le opportunità che riteniamo interessanti, il capitale non è di solito il fattore limitante. Le migliori aziende selezionano attentamente la loro base di investitori per coprire diverse dimensioni strategiche. La nostra offerta principale per le aziende è una combinazione di impegno di un piccolo gruppo di investimento composto solo da «Decision-makers», una chiara posizione sui contenuti e una rete rilevante composta da persone incredibilmente ben collegate come Philipp e da esperti di categoria di livello mondiale attraverso i quali accediamo alla categoria.
COLIN&CIE: Che impatto ha la svolta dei tassi di interesse sul mercato del private equity e come valuta la situazione attuale?
FLORIAN SCHINDLER: L'inversione di tendenza dei tassi d'interesse ha sicuramente conseguenze di vasta portata sul mercato del private equity. Durante gli anni dei bassi tassi di interesse sono stati finanziati molti modelli che non sono più sostenibili nel mercato attuale e probabilmente non lo sono mai stati. Accogliamo con favore questo cambiamento e il conseguente ritorno a modelli aziendali solidi e all'esortazione delle aziende a tornare «in forma», soprattutto nel segmento del «Venture Capital». L'attenzione per una redditività più rapida anziché per la pura crescita incondizionata, la conseguente maggiore indipendenza dai mercati dei capitali e la qualità della propria base di azionisti sono ora sempre più al centro dell'attenzione delle aziende più giovani. Si tratta di virtù classiche dell'imprenditorialità a cui abbiamo sempre prestato attenzione, ma che ora stanno diventando di nuovo in auge e quindi ancora più importanti per noi.
Allo stesso tempo, sempre più talenti e quindi capitali sono attratti da modelli di business che hanno un impatto fondamentale sostenibile sulla società e sull'economia. La nostra attenzione e i primi investimenti del nuovo fondo sono quindi attualmente rivolti a temi quali l'esplorazione mineraria guidata dai dati, il trasporto orbitale e il gioco educativo «gaming». È qui che vediamo i profili di rischio-rendimento più redditizi nei prossimi anni.
COLIN&CIE: Cosa ci riserva il futuro? Ci sarà un maggiore spostamento degli investimenti verso le «tecnologie climatiche» e l'«intelligenza artificiale»?
FLORIAN SCHINDLER: Fondamentalmente, entrambi i temi avranno un impatto inimmaginabile sul futuro. Si raccomanda a ogni investitore di coprire entrambi i temi nel proprio portafoglio per non perdere il potenziale di rendimento associato.
Nel caso dell'«Intelligenza Artificiale» (AI), ciò significa che in futuro dovrete considerare ogni investimento attraverso la lente di un mondo in cui esistono questi modelli di AI molto potenti. Allo stesso modo, dopo l'introduzione di Internet, è stato necessario considerare ogni investimento nel contesto di questo ambiente in evoluzione.
In qualità di investitori tecnologici, riteniamo un grande privilegio investire esclusivamente in tecnologie che aumentano le probabilità di un futuro desiderabile. Nel caso delle «tecnologie climatiche» questo è particolarmente vero e siamo convinti che il progresso tecnologico contribuirà in modo determinante ad affrontare i problemi legati al clima. In questo caso si assiste sempre più a uno spostamento verso quelle tecnologie che offrono i migliori profili di rendimento anche senza una designazione esplicita. Questo è certamente legato ai cambiamenti del mercato e del contesto normativo. Ciò che rafforza questo aspetto è che i migliori talenti vogliono sempre più lavorare su questi problemi. In fin dei conti, il successo del «venture capital» si basa soprattutto sull'investimento nei gruppi migliori, perché sono loro a creare un profilo di rischio-rendimento positivo.
Va tuttavia sottolineato che siamo sempre cauti quando si tratta di argomenti di tendenza. Sia il tema delle «tecnologie climatiche» che quello dell'«intelligenza artificiale» hanno ricevuto di recente molta attenzione. In queste situazioni, spesso è opportuno ricordare la Legge di Amara: «We tend to overestimate the effect of a technology in the short run and underestimate the effect in the long run». Vediamo un incredibile potenziale in entrambi i settori, ma riteniamo che il mercato stia reagendo in modo eccessivo e che gli investimenti effettuati oggi non saranno necessariamente i migliori a lungo termine nelle rispettive categorie.
COLIN&CIE: Grazie per l'intervista e auguriamo a lei e al suo gruppo di investitori tanto successo.
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