Le ragioni per cui il mercato azionario USA si muove da solo

Raffrontando le performance dei mercati azionari globali nel 2023, gli Stati Uniti sono ancora una volta nettamente davanti all'Europa e ai mercati emergenti. Continua quindi il crescente disaccoppiamento del mercato azionario statunitense dal resto del mondo. Quali sono le ragioni di questo sviluppo e quali conclusioni si possono trarre per la strategia d'investimento?

Mercati azionari (globali)La performance degli indici azionari dello scorso anno (USA: S&P500, 25,9% - Europa: STOXX Europe 600, 15,5% - mercati emergenti: MSCI EM, 9,0%) ha confermato la tendenza di lungo periodo. Negli ultimi dieci anni, il mercato azionario statunitense si è sempre più svincolato dai mercati del resto del mondo, con rendimenti nettamente migliori rispetto all'Europa e ai mercati emergenti.

Fonte: Refinitiv Datastream, Colin&Cie

Debito pubblico (globale)

Uno dei motivi del “sentiment” positivo sul mercato azionario statunitense è il contesto economico favorevole con un tasso di disoccupazione storicamente basso. Questa situazione si basa in gran parte su ampie misure di sostegno della politica fiscale, che negli USA - misurate in termini di prodotto interno lordo (PIL) - sono molto più forti che in Europa e nei mercati emergenti. Il sostegno all'economia ha un prezzo. Negli Stati Uniti, sta portando a un aumento dei disavanzi di bilancio e a un ulteriore incremento del debito pubblico, che ha superato il 120% del PIL. Il debito pubblico in Europa e nei mercati emergenti è significativamente più basso, in entrambi i casi intorno all'80%.

Fonte: Refinitiv Datastream, Colin&Cie

Valutazione delle azioni (globale)La migliore performance del mercato azionario statunitense è dovuta alla maggiore performance degli utili delle società americane rispetto al resto del mondo. Tuttavia, l'aumento ancora più marcato dei prezzi delle azioni negli Stati Uniti in relazione agli utili societari porta a un rapporto prezzo/utili (valutazione) delle azioni americane più elevato e poco attraente (19,5). Rispetto alla valutazione delle azioni in Europa (12,6) e nei mercati emergenti (11,4), le azioni statunitensi sono quindi costose.

Fonte: Refinitiv Datastream, Colin&Cie

Ampiezza del mercato (mercato azionario USA)La performance superiore alla media del mercato azionario statunitense negli ultimi anni è stata trainata in larga misura dalle sette società del settore tecnologico Apple, Amazon, Alphabet (Google), Microsoft, Meta Platforms (Facebook), Nvidia e Tesla (si veda il grafico sulla performance dei settori statunitensi). Il gruppo "Glorious 7" ha registrato una performance positiva del 71% nel 2023. Il loro peso nell'indice azionario S&P 500, che comprende le maggiori società quotate negli Stati Uniti, è del 25%. Senza questi sette titoli tecnologici (S&P 493), la performance dell'indice sarebbe stata del 6% e non del 25,9% (S&P 500).

Fonte: Refinitiv Datastream, Colin&Cie

Valutazione delle azioni (mercato azionario USA)La migliore performance del settore tecnologico statunitense è dovuta alla maggiore performance degli utili delle società tecnologiche americane rispetto ad altri settori del mercato azionario statunitense. Questo è il risultato della crescita globale nei settori della vendita al dettaglio online, delle comunicazioni e dell'elettro mobilità, nonché del crescente entusiasmo a livello mondiale per l'intelligenza artificiale. Tuttavia, l'aumento ancora più marcato dei prezzi delle azioni del settore tecnologico statunitense rispetto agli utili societari sta portando a un rapporto prezzo/utili (valutazione) per le azioni tecnologiche statunitensi (27,9) più elevato e poco attraente. Rispetto alla valutazione delle azioni di altri settori, le azioni tecnologiche statunitensi sono quindi costose.

Fonte: Refinitiv Datastream, Colin&Cie

Sintesi e conclusioni per la strategia d'investimento a lungo termineLa performance superiore alla media del mercato azionario statunitense negli ultimi anni è dovuta principalmente agli elevati profitti di un piccolo numero di società tecnologiche attive a livello globale. L'attuale performance in generale non riflette quindi il mercato azionario statunitense. Ci si chiede quindi quanto sia sostenibile la sovraperformance degli ultimi otto anni delle società tecnologiche "Glorious 7". Sia la concentrazione (formazione di una bolla) nel mercato azionario statunitense, con una valutazione molto elevata e poco attraente del settore tecnologico americano, sia il massiccio aumento del debito pubblico statunitense con il rischio di bancarotta nazionale dovrebbero quindi essere un segnale di allarme.

I titoli tecnologici continueranno a svolgere un ruolo importante nei mandati di gestione patrimoniale di Colin&Cie. Tuttavia, non ci aspettiamo che la performance estremamente positiva dei principali titoli tecnologici statunitensi nel 2023 continui nella stessa misura. A causa dei rischi sul mercato azionario statunitense descritti in precedenza, nella nostra strategia d'investimento a lungo termine continuiamo a puntare su un'ampia diversificazione per regione e settore.

Disclaimer – avviso legale

Questa pubblicazione è stata prodotta dall'Ufficio Investimenti del Gruppo Colin&Cie. Le informazioni e le opinioni contenute in questo documento si basano su fonti che riteniamo affidabili. Tuttavia non possiamo garantire l'affidabilità, la completezza o la correttezza di queste fonti. Tutte le informazioni e le tariffe citate sono aggiornate solo al momento di questa pubblicazione e sono soggette a cambiamenti in qualsiasi momento senza preavviso. Il contenuto si basa su numerose supposizioni del Gruppo Colin&Cie. Va notato che presupposti diversi possono portare a risultati materialmente diversi. Le previsioni e le valutazioni sono attuali solo al momento in cui questa pubblicazione viene preparata e possono cambiare in qualsiasi momento senza preavviso. La performance passata di un investimento non è una garanzia di risultati futuri. Alcuni investimenti possono subire improvvise e sostanziali perdite di valore. Queste informazioni e opinioni non costituiscono una sollecitazione, offerta o raccomandazione per acquistare o vendere strumenti d'investimento o per effettuare altre transazioni. Raccomandiamo agli investitori interessati di consultare il loro consulente personale prima di prendere decisioni sulla base di questo documento, in modo che gli obiettivi di investimento personali, la situazione finanziaria, le necessità individuali e il profilo di rischio nonché ulteriori informazioni possano essere debitamente prese in considerazione come parte di una consultazione completa. Le informazioni contenute in questa pubblicazione sono materiale di marketing distribuito solo a scopo pubblicitario.