Valutazione della situazione attuale - 4° trimestre 2023

La nostra valutazione a breve termine degli sviluppi sui mercati finanziari.

Bilancio - 3° trimestre 2023

Anche nel terzo trimestre 2023, l'economia globale ha continuato la sua ripresa. Tuttavia, si osservano importanti differenze tra le regioni. Mentre l'economia statunitense sta crescendo solidamente grazie ad un tasso di disoccupazione storicamente basso, a consumi privati stabili e a una spesa pubblica elevata, i dati economici in Europa, soprattutto in Germania, sono piuttosto deludenti.

Nonostante i dati sull'inflazione hanno continuato a diminuire negli ultimi tre mesi, essi rimangono al di sopra dell'obiettivo delle banche centrali del 2%. In questo contesto, negli Stati Uniti e nell'Eurozona si sono verificati ulteriori aumenti dei tassi di interesse.

L'aumento dei tassi ha messo sotto pressione le valutazioni soprattutto dei titoli di Stato. Anche i mercati azionari sono stati colpiti e a settembre hanno dovuto cedere parte dei guadagni della prima metà del 2023.

Prospettive

Prevediamo che la ripresa economica globale continuerà nei prossimi mesi. Tuttavia, a causa del contesto di tassi d'interesse stagnanti ad alto livello, la crescita dovrebbe essere moderata. Per quanto riguarda le obbligazioni, consideriamo conclusa l'era dei tassi d'interesse bassi o negativi. Tuttavia, le nuove opportunità di rendimento per gli emittenti sovrani e le società sono accompagnate da un aumento dei rischi di insolvenza a causa di un maggiore onere riconducibile ai tassi di interesse.

Pertanto, nei mandati Colin&Cie, nell'ambito delle «Exclusive Solutions Funds» optiamo per un'ampia diversificazione delle obbligazioni e continuiamo ad ampliare l'area con obbligazioni a brevissimo termine (fino a due anni). Dopo l'andamento complessivamente positivo dei corsi azionari nel 2023, le valutazioni sono salite nuovamente a livelli neutri fino a costose. Poiché i mercati azionari hanno anticipato e già prezzato la debole ripresa economica, non ci aspettiamo più, per questa classe di investimento, una crescita superiore alla media. Manteniamo pertanto un posizionamento neutrale, in linea con il nostro orientamento strategico di lungo periodo.

Le materie prime rimangono sottopesate a causa del loro minore potenziale di rendimento rispetto ad altre classi di investimento. Inoltre, abbiamo sottopesato l'oro (privo di interessi), che ha perso nell'attuale contesto dei tassi d'interesse la sua attrattività. Continuiamo a ritenere corretta e sensata la diversificazione dei rischi di investimento attraverso la considerazione di investimenti alternativi. A causa dell'aumento dei tassi d'interesse, stiamo aumentando le aspettative di rendimento nel segmento del debito privato. Stiamo contrastando i maggiori rischi nel settore del private equity a seguito dell'aumento dei tassi di interesse con un graduale aumento della diversificazione degli investimenti target.

Disclaimer – avviso legale

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