Valutazione della situazione attuale et prospettive per i prossimi 6 a 12 mesi
La nostra valutazione a breve termine dello sviluppo dei mercati finanziari e delle classi di investimenti.
Bilancio - 2° trimestre 2024
L'economia globale ha continuato a migliorare nel secondo trimestre del 2024. Tuttavia, ci sono avvisaglie ed i primi segnali di un rallentamento economico, soprattutto negli Stati Uniti. Mentre i tassi di interesse a lungo termine a livello globale sono ancora aumentati nel primo trimestre del 2024, negli ultimi tre mesi sono emerse differenze regionali. Mentre negli Stati Uniti i tassi d'interesse a lungo termine sono scesi leggermente o hanno ristagnato, in Europa in relazione alle elezioni europee del giugno 2024 si sono registrati forti movimenti dei tassi d'interesse. Per motivi di sicurezza la domanda di titoli di Stato tedeschi è salita, mentre i titoli di Stato francesi sono stati soggetti a premi di rischio in crescita.
I tassi di interesse a breve termine sono scesi nel corso del secondo trimestre. Il motivo è riconducibile all'andamento positivo dei dati sull'inflazione, che ha spinto le banche centrali ad avviare il ciclo di riduzione dei tassi di interesse di riferimento. Sia la Banca Centrale Europea che la Banca Nazionale Svizzera hanno abbassato in giugno i loro tassi di riferimento di 25 punti base. Anche se in misura molto minore rispetto al primo trimestre, i mercati azionari globali hanno continuato a registrare performance positive nel secondo trimestre.
Anche le classi d'investimento dell'oro, delle materie prime e degli investimenti alternativi hanno continuato ad aumentare i loro guadagni. Il prezzo dell'oro, dopo che la banca centrale cinese ha ridotto la sua recente elevata domanda di oro, a fine giugno si è consolidato toccando un nuovo massimo. In termini di valute, il dollaro USA si è rafforzato rispetto all'euro e al franco svizzero. Rispetto all'euro, il franco ha recentemente guadagnato valore, tuttavia su base annua segna una perdita di poco inferiore al quattro per cento.
Valutazione della situazione attuale e prospettive per i prossimi 6 a 12 mesi
Il contesto economico continuerà a migliorare fino al quarto trimestre del 2024, dopodiché lo slancio della crescita globale rallenterà costantemente. L'inflazione rimarrà a un livello leggermente superiore, tra il due e il tre per cento.
I nostri indicatori anticipatori suggeriscono che i tassi di interesse a breve termine continueranno a scendere, mentre quelli a lungo termine rimarranno stabili o aumenteranno leggermente. I rendimenti delle obbligazioni societarie rimangono interessanti grazie ad un rendimento medio superiore dell'1% rispetto ai titoli di Stato.
Il continuo ottimismo degli investitori nei confronti dei titoli azionari invita alla cautela e potrebbe portare a un calo dei prezzi. Ciò vale in particolare per il mercato azionario statunitense, che presenta un'eccessiva deviazione verso l'alto rispetto al “trend” di lungo periodo e una valutazione elevata (rapporto prezzo/utili). L'Europa rimane la regione azionaria preferita, con una valutazione equa rispetto agli USA e un andamento vicino alla linea di crescita del “trend” di lungo periodo, che offre spazio per un ulteriore aumento dei prezzi.
L'aumento del prezzo dell'oro e il contemporaneo aumento dei tassi d'interesse reali nel corso del 2024 suggeriscono un incremento del potenziale di correzione se la correlazione negativa, storicamente forte, dovesse riprendere.
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