Valutazione della situazione attuale - 3° trimestre 2022

La nostra valutazione a breve termine degli sviluppi sui mercati finanziari.

Sviluppo dei mercati finanziari

Nella prima metà del 2022 gli investitori hanno vissuto i momenti più bui degli ultimi decenni. Il calo parallelo dei corsi delle obbligazioni e delle azioni è estremamente raro, soprattutto nella misura in cui è stato registrato. Di conseguenza, la tanto decantata «diversificazione» in quest' ultimo periodo non è stata efficace.

I tassi di interesse degli ultimi anni storicamente bassi, dovuti alla politica espansiva a livello mondiale delle banche centrali, sono stati un «dolce veleno» per i mercati obbligazionari e azionari. La fine di questa politica, di per sé prevedibile, ha subito un inaspettata accelerata a causa dell'impennata dei prezzi delle materie prime dovuta alla guerra e dal conseguente aumento sorprendentemente rapido e forte dell'inflazione. Il fatto che - anche a causa del rigido regime di «zero covid» in Cina - le catene di approvvigionamento globali si siano interrotte ha ulteriormente intensificato e accelerato gli effetti negativi. Nel complesso, nella prima metà del 2022 gli operatori dei mercati finanziari di tutto il mondo si sono trovati in una situazione di disagio.

Le banche centrali (FED, BNS), alla luce dei dati elevati sull'inflazione, hanno reagito con rialzi storici dei tassi di interesse. Tuttavia, queste misure hanno un effetto ritardato, un allentamento non si è ancora verificato e quindi le obbligazioni e le azioni hanno continuato a essere gravate da incertezze.

Nel secondo trimestre, le preoccupazioni per l'economia (parola d'ordine: recessione) si sono fatte sempre più forti. Unite al comportamento parzialmente esitante da parte delle banche centrali (BCE), i mercati azionari sono rimasti sotto pressione. Solo le materie prime e i metalli preziosi sono riusciti a registrare, nonostante il calo dei prezzi nel secondo trimestre, un andamento positivo dei prezzi nella prima metà dell'anno.

Outlook

Non apportiamo alcuna modifica alla nostra valutazione congiunturale e prevediamo che il prossimo minimo si verifichi alla fine del primo trimestre del 2023. Nonostante il picco dell'aumento dell'inflazione sia stato raggiunto, il problema sarà ancora presente nel terzo trimestre. Per la fine dell'anno, ci aspettiamo che la situazione si attenui con  potenziale di ripresa per le obbligazioni. Le azioni anticipano di 3-6 mesi il calo della congiuntura ; di conseguenza, le fluttuazioni continueranno nel quarto trimestre.

I rischi principali restano lo scivolamento verso una recessione globale, una crisi energetica in Europa o una massiccia espansione della guerra in Ucraina ad altri paesi occidentali o un'escalation con la NATO. Di conseguenza, ci aspettiamo che la volatilità sui mercati finanziari rimanga elevata anche nel prossimo trimestre.

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