Grosse Performance-Unterschiede bei Aktien

Das Aktienjahr 2022 war geprägt von grossen Performance-Unterschieden und leicht erhöhter Volatilität. Mittelstands- und Technologie-Aktien haben im vergangenen Jahr Teile ihrer erheblichen Gewinne aus den Vorjahren abgeben müssen. Für diese Titel sehen wir kurzfristig gutes Erholungspotenzial wie der Start ins Jahr 2023 bereits zeigt.

Das Börsenjahr 2022 war ein schwieriges Jahr für Aktien und gekennzeichnet von grossen Performance-Unterschieden sowohl geografisch als auch zwischen den einzelnen Branchen. Diese Unterschiede machten oft mehr als 10% aus und traten nicht nur im globalen Vergleich auf sondern kamen sogar innerhalb einzelner Länder vor.

So schnitt beispielsweise in den USA der auf wachstumsstarke Titel fokussierte Nasdaq Index viel schlechter ab als der Standard S&P 500 Index. In Deutschland mussten Mittelstandsaktien (MDAX) grössere Teile ihrer erheblichen Gewinne aus den Vorjahren abgeben im Gegensatz zu Aktien des auf grosskapitalisierte Unternehmen ausgerichteten DAX. In der nachfolgenden Grafik sind die Performance-Unterschiede der beiden genannten Beispiele gut ersichtlich.

Wir erwarten, dass sich die gezeigten Performance-Unterschiede langfristig wieder umkehren und sehen kurzfristig bei diesen Titeln/Indizes gutes Erholungspotenzial, wie der Start ins Jahr 2023 bereits zeigt.

Aktuell ist die mittelfristige Aussicht für Aktien derzeit noch gut, da die sehr schlechte Anlegerstimmung für weitere Erholung sorgt. Zudem preisen die Aktienmärkte auf dem aktuellen Niveau eine Rezession ein, und dies trotz konjunktureller Bodenbildung.

Die längerfristige Aussicht für Aktien sehen wir neutral, da in einer Trendbetrachtung (nachfolgende Grafik) noch kein attraktives Niveau erreicht wurde. Die Aktien-Bewertungsniveaus weisen global derzeit starke Unterschiede auf und sind noch nicht überall auf attraktiven Niveaus angelangt (letzte Grafik «Bewertungen mit starken regionalen Unterschieden»). Dabei hilft das tiefe Bewertungsniveau von Europa und den Schwellenländern, welches das weitere Korrekturrisiko begrenzt. Wir sind entsprechend positioniert.

Lesen Sie auch unsere aktuelle Lagebeurteilung für das 1. Quartal 2023.

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